股市修正時的應對策略 (2) - 抄底？如何判斷相對買入低點

股市上週又經歷了每日千點的上沖下洗，期間人開心有人哀嚎，如< 股市修正時的應對策略 (1) - 抄底？低還有低怎辦？ >一文中所述，我心情依然受了影響XD，可同時激勵我更積極思考與觀察相對應的策略還有進場時機。

可以看到先前提到的市場情緒指標（Blog右方），已經進入悲觀的範圍，貪婪恐慌指數一直維持低點（目前是5），AAII會員意見看來到看熊比例51.3%、看牛比例：29.3%，個人判斷是”市場認為進入熊市“的指標，對於疫情以及石油七傷拳大戰我本身雖然樂觀，但還是覺得短期會影響民生消費及工作，所以應該還會再等一下，但對於“股市熊市”的到來相信度是低的。當然，市場不一定會跟著想像的方向走，只是提前想好劇本，若發生了就不至於恐慌，而且只要買的是體質好的公司，就是對看錯方向時買的最好保險（有些人會說過去不等於未來、生存者偏差等疑問，這其實是有很多統計資料、回測證明還有獨立思考的，改日有空會針對這個主題寫吧）。

回歸正題，以下分享兩個，如何在下跌坡段，在不看新聞、不大量閱讀資料做思考的情況下，用簡單的數據判斷相對長期的買入點（只是我個人想法，並非任何購買建議，每人都要對自己的投資負責）。

（ㄧ）GuruFocus的Monthly Triple Buyer比例

Triple Buyer指的是著名的投資大師＋公司內部人士＋公司回購同時發生，buy/sell ratio越高表示越多買進的動作在進行，概念上是猜想市場上專業人士與內幕者們認為有股票價格被低估了，所以進行買入。從圖上面可以看到，幾次相對的修正或海嘯中，內部人士購買的情形。出現大於1的高點後的2-3月會是相對的低點，而2008年的金融海嘯經了6個月的大量Triple buyer 高點訊號才出現底部。我們只要跟著市場上大師以及內部人的看法進行買入（體質好的公司），長期來說價格是會上漲的。

沒錯，不要懷疑，這就是『史蒂夫與戴夫』XD，只是若跟單的史蒂夫一起住套房的話，我相信會住得比較甘願一點。目前已經看到有明顯的內幕買入訊號產生，可以預期現在市場價格是被低估的。

（二）美國投資者協會(AAII)會員意見Bullish與Bearish分岐狀況

在市場每個時段，都會有人看空賣股票、看多買股票，這些總體行為影響著價格，加總起來變成大盤的指數。從歷史中觀察人的心裡想法以及發生過程，可以讓未來恐慌發生時，知道與過去比起來，『現在到底有多恐慌』以及『還能夠多恐慌』。

Bullish - Bearish Spread （簡稱牛熊差 ＸＤ）指的是AAII中看牛的人數比例減去看熊的人數比利。所以百分比越大，表示看牛的人多；百分比越小，表示看熊的人多。

上圖跳動比較激烈的是牛熊差，另外一條是S&P 500 ETF價格。簡單的把肉眼可見的歷史低點標出後，量化悲觀與恐慌，可以得到以下結論：

• 相對低點出現時，市場的牛熊差距都約小於 -25%，解讀成超過這個比例想成市場悲觀指標，所以我認為當-20%出現時，若同時伴隨市場已經跌了一大段了，就可以開始關注市場的變化。
• 2008年最低可以到-51%，說為地獄不為過，故把悲觀地獄定在-51%當量化參考點

目前差距來到-21.57%，我覺得可以開始觀察買入點，或是積極的人可以開始慢慢建倉，只不要忘了可能有個-51%在後面等（這時就必須搭配其他層面思考是否會發生）。

最後，問問自己以下幾個問題：

• 幾年後的今天，我們在看這幾週的市場又會給出什麼評語呢？
• 這段時間裡面有什麼生意，是不管疫情都會一直運作賺錢的呢？
• 有什麼產業永遠無法賺回這段時間沒賺到的錢？
• 有什麼產業會在後續會有追單效應的呢？

要買入時依然要挑選體質好（基本面），價格被低估（現金流折現法或其他估價方式）的股票(像是剛進入MS三顆星的MasterCard：MA)，然後以微笑曲線金字塔購買股票，做足能上的保險，繼續認真工作、認真生活，剩下的交給老天。